發(fā)布時(shí)間：2010-12-02 |
信息來(lái)源：國(guó)都證券
詢價(jià)結(jié)論:
我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年全面攤薄后每股收益為0.38元、0.58元、0.83元,三年復(fù)合增長(zhǎng)率為38%。2011年公司的合理市盈率為35-40倍,對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)格為20.2元-23.1元之間,給予10%的折扣,建議一級(jí)市場(chǎng)詢價(jià)區(qū)間為18.42元-21元。
主要依據(jù):
1、全國(guó)布局,快速成長(zhǎng):
公司于2001年成立,發(fā)源于福建地區(qū),截止2010年6月底,公司直營(yíng)門(mén)店數(shù)量達(dá)到135家,此外在福州還擁有85家加盟店,覆蓋福建、重慶、安徽和北京四個(gè)地區(qū)。全國(guó)布局是公司的基本戰(zhàn)略,公司未來(lái)將把四川、貴州、河南、江蘇等地作為拓展區(qū)域。公司未來(lái)的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將保持在40%和45%以上。
2、經(jīng)濟(jì)模式獨(dú)特,符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì):
公司經(jīng)營(yíng)的最大特點(diǎn)是采取直營(yíng)模式,利潤(rùn)主要來(lái)源于進(jìn)銷差價(jià),這與行業(yè)以聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)為主的經(jīng)營(yíng)模式截然不同,從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看,公司的主營(yíng)業(yè)毛利率和凈利潤(rùn)率均高于行業(yè)平均水平。在經(jīng)營(yíng)策略中,以生鮮為突破口,實(shí)現(xiàn)農(nóng)超對(duì)接,減少中間流通環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)零供雙贏。我們認(rèn)為先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)模式使公司具備更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。
3、管理層持股使得激勵(lì)機(jī)制完備:
作為一家民營(yíng)企業(yè),公司的主要骨干都實(shí)現(xiàn)了持股,公司的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完備,這使得公司在未來(lái)成長(zhǎng)過(guò)程中更具凝聚力和事業(yè)心。
4、募投項(xiàng)目進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力:
公司募集資金用于73家門(mén)店的拓展、四川物流中心建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)和企業(yè)培訓(xùn)中心建設(shè);上述項(xiàng)目一方面使公司未來(lái)的成長(zhǎng)性更加確定,收入規(guī)模的擴(kuò)大提高了公司競(jìng)爭(zhēng)的“硬實(shí)力”,另一方面提升了公司的運(yùn)營(yíng)和管理能力,提高了公司競(jìng)爭(zhēng)的“軟實(shí)力”。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示:
快速擴(kuò)張帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)和物業(yè)租金上漲風(fēng)險(xiǎn)。
永輝同道官微
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