擴張迅速,布局全國:公司以生鮮農產品作為自身的特色,生鮮銷售收入占比50%以上。公司憑借強大的生鮮產品經營管理能力,在生鮮產品獲得快速周轉、較高盈利的同時吸引大量客流量,從而帶動服裝、日用品等其他產品的銷售。公司堅持“區域領先、穩健擴張”的發展戰略,目前重點拓展區域為福建、重慶、北京、安徽,今年每年新開門店速度為40家左右,遠遠高于同行每年20家的水平。
“永輝模式”優勢突出:公司目前在全國擁有超過1,300人的采購隊伍,其中生鮮采購團隊超過700人。目前向廠家、農戶、基地等產品源頭直接采購是公司最主要的采購方式,直采比例高達76%,毛利率遠遠高于國內同行。配合較為完善的物流配送體系,“永輝模式”已經形成了鮮明的先發優勢,實現了最難以標準化商品品類的標準化經營,短期內難以被國內同行復制。
行業發展空間巨大:發達國家的生鮮農產品主要通過連鎖超市和食品商店銷售,其中美國和德國農產品的90%是通過這類終端銷售,日本通過該類渠道銷售的農產品也達到70%。目前我國農產品通過超市渠道銷售的比重約30%,約70%的農產品通過傳統農貿市場銷售給消費者,行業尚有40%的廣闊空間。募投項目分析:公司本次擬向社會公開發行人民幣普通股(A股)不超過1.1億股,擬募集資金18.94億元投入四個項目,連鎖超市發展項目、農產品加工配送中心項目、信息化系統升級改造項目和企業培訓中心項目。
募投項目完成后,公司門店數量將提高到208家,福建、重慶、北京和安徽等核心區域擴張將進一步深化。
預計2010至2012年,公司將分別實現營業收入124.41億、183.50億和257.82億,綜合毛利率為18.60%、19.25%和19.50%。
預計2010年-2012年,公司分別實現歸屬母公司股東的凈利潤2.34億、4.22億、6.93億,EPS分別為0.36元、0.64元、1.05元。
給予公司2011年35-40倍PE,合理價值區間為22.4元-25.6元。
