公司商業模式新穎，難以被復制，未來想象空間巨大
公司的主營業務是連鎖超市經營,但是公司的經營模式較為新穎,它以經營生鮮為主,借助生鮮產品對消費者的聚集效應,拉動毛利較高的日用品和服裝的銷售。生鮮類產品占公司銷售收入比重高達50%以上,遠高于國內競爭對手。公司的商業模式集合了農貿市場和現代超市的雙重優點,其生鮮類產品既可以達到農貿市場的新鮮度和價格要求,又可以為消費者帶來現代超市的一站式購物體驗。此外,公司的生鮮經營模式是其管理團隊和員工經營10多年總結得來的,短期內很難被競爭對手復制,我們認為公司經營模式新穎,未來發展空間巨大。
管理層行業經驗豐富，戰略發展思路清晰
公司的控股股東是張軒松和張軒寧兄弟,目前張軒松為公司董事長,張軒寧為公司總經理,此外公司部分高層管理人員也擁有公司股票,激勵機制靈活。公司的管理團隊絕大部分都具有10年左右的超市管理經驗,他們對超市行業的市場研究和發展規律把握較深刻,公司的戰略發展思路非常清晰,在資金支持的情況下,公司加速在福建本地外區域擴張,先后進入重慶、北京和安徽市場。
買手+賣手提升公司盈利能力
公司在采購環節擁有大量經驗豐富的買手,在銷售環節采用經過培訓的賣手,買手可以有效控制公司成本并保證采購商品的新鮮度,賣手可以將商品銷售給合適的消費者并可以降低生鮮品在銷售環節的損耗。買手+賣手提高公司的盈利能力。
超市門店在進入市場知名度的提升可以提升公司經營業績
根據我們的調研,公司在福建省福州市場的單店銷售狀況要好于福建省內其他市場,其主要原因是公司超市門店對福州市場全面覆蓋,而在福州外其他城市的超市門店相對較少,品牌知名度小。我們認為,公司可以憑借其獨特的經營模式對所進市場全面覆蓋,擴大品牌知名度,提升單店經營業績。
供應鏈管理能力的日趨完善為其跨區發展提供堅實基礎
供應鏈管理能力是超市發展中重要的一環,公司對此也非常重視,募集資金中也有相當大比例用于完善其供應鏈管理能力,供應鏈管理能力的完善和加強將有效提升公司核心競爭力,為其快速擴張奠定堅實基礎。
盈利預測和估計建議
我們預計,公司2010-2012年攤薄的EPS分別為0.37元、0.72元和1.06元,公司當前收盤價為33.83,對應2011年的動態PE為47倍,2011年PEG為0.98,鑒于公司未來幾年的高成長性和其經營模式優勢,我們給予公司2011年50倍市盈率,合理股價為36元,給予“增持”評級,我們看好公司未來的發展前景,對于公司股票上市后沖高又回落,我們建議投資者可以逢低買入。
