發(fā)布時(shí)間：2011-10-09 |
信息來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
永輝超市上市之前，曾接受過(guò)兩輪融資，兩輪都是匯睿資本投的，那時(shí)匯睿資本還叫“匯豐直投”。匯睿資本在2007年6月投資4000萬(wàn)美元，占公司20%的股份；2008年11月第二次增資3500萬(wàn)美元，這輪過(guò)后，匯睿資本占永輝24%的股份。以當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)，這一輪匯睿資本給永輝超市的估值為48億人民幣，比上一輪的估值14.5億三倍還多。
永輝超市董事長(zhǎng)張軒松說(shuō)，當(dāng)時(shí)國(guó)家對(duì)外資投零售行業(yè)的審批條件形勢(shì)非常嚴(yán)峻，他一度對(duì)沈敬武表示想找其他投資者，或者直接IPO，匯睿資本也表示理解。
張軒松心儀的外部投資者是中糧集團(tuán)，中糧集團(tuán)是央企，其產(chǎn)業(yè)鏈又跟永輝超市主打生鮮吻合。“我都沒(méi)見(jiàn)上中糧的高層。中糧的中層來(lái)看過(guò)，說(shuō)我們很好，但回去后中糧剛賣(mài)了旗下的超市，再投我們不符合戰(zhàn)略。”
結(jié)果是中糧集團(tuán)沒(méi)投。隨著國(guó)內(nèi)銀根縮緊，國(guó)外金融危機(jī)魅影初現(xiàn)，國(guó)內(nèi)其他投資機(jī)構(gòu)亦卻步。而匯睿資本一如既往的堅(jiān)定。2008年9月16日，雷曼兄弟倒閉那天，兩家正式簽訂協(xié)議。今天來(lái)看匯睿資本給出的市盈率接近當(dāng)年利潤(rùn)的20倍，在當(dāng)時(shí)被稱(chēng)為“天價(jià)”。
如今三年過(guò)去，永輝超市的發(fā)展一如預(yù)期。張軒松非常感謝匯睿提供的各種幫助，沈敬武對(duì)張軒松的團(tuán)隊(duì)贊譽(yù)有加，大有惺惺相惜之感。永輝超市上市后，匯睿資本一直持有永輝的股票，今天，沈敬武仍兼任永輝超市副董事長(zhǎng)。
《21世紀(jì)》：匯睿資本兩輪投資之間，永輝超市的基本面看起來(lái)沒(méi)有大的變化，為什么兩輪估值差這么多？
沈敬武：我們跟永輝是2006年就開(kāi)始談的，那時(shí)對(duì)外資進(jìn)零售業(yè)限制很多，因此審批才耽擱下來(lái)。我們談著談著，眼看著匯率從8塊多掉到了7塊2。張董是個(gè)很講道義的人，覺(jué)得審批帶來(lái)的損失，不應(yīng)由我們來(lái)承擔(dān)，所以仍然按2006年的估值，那時(shí)永輝超市才進(jìn)重慶不久，還沒(méi)做出太多成績(jī)。
到2008年，永輝在重慶已經(jīng)躋身前三，可算跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)成功，初步具備可快速?gòu)?fù)制的潛質(zhì)，這時(shí)企業(yè)的估值自然不一樣。而且隨著我對(duì)這個(gè)團(tuán)隊(duì)了解的加深，匯睿的風(fēng)險(xiǎn)在降低，所以我們也愿意出更高的價(jià)格。
《21世紀(jì)》：匯睿跟永輝第二輪簽約正好是雷曼兄弟倒閉那天，你們不擔(dān)心金融危機(jī)的影響嗎？
沈敬武：我們不是炒股票，而是做私募投資。前者要看市場(chǎng)臉色，后者最重要的卻是我們對(duì)企業(yè)前景的判斷。
退一萬(wàn)步說(shuō)，金融危機(jī)的影響無(wú)非是永輝推遲上市。既然永輝有可能成為中國(guó)的沃爾瑪，晚一點(diǎn)上市有什么可擔(dān)心？
當(dāng)時(shí)我們不投資，永輝也不會(huì)死，但會(huì)失去高速擴(kuò)展的機(jī)遇。金融危機(jī)后，很多超市集團(tuán)收縮，永輝趁機(jī)拿好的店面，2009年永輝開(kāi)了45家店。這也奠定了它2010年和2011年良好發(fā)展的基礎(chǔ)。
《21世紀(jì)》：沈總為什么看好永輝能成為中國(guó)的沃爾瑪？
沈敬武：投第二輪時(shí)，我也沒(méi)看到這一點(diǎn)。只是說(shuō)，永輝作為民營(yíng)超市能跨區(qū)域成功，已經(jīng)很不容易，那兩個(gè)區(qū)域最終應(yīng)該可以做到150-200億的規(guī)模，這樣已經(jīng)能比國(guó)內(nèi)很多企業(yè)做得大。我給出那個(gè)估值也合理。
直到今天我還這么認(rèn)為，是看到了永輝有成為全國(guó)性連鎖超市的趨勢(shì)。連鎖企業(yè)要規(guī)模大，一定要做全國(guó)，只做幾個(gè)省，再精耕細(xì)作都容量有限。永輝能突破，一個(gè)重點(diǎn)原因是它的生鮮超市，符合國(guó)家“農(nóng)改超”政策。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)較為臟亂不便于管理，生鮮拿去超市賣(mài)，對(duì)老百姓對(duì)政府都是好事。
《21世紀(jì)》：永輝超市的張董一直稱(chēng)贊您對(duì)他們的幫助。除了錢(qián)，匯睿還帶給永輝什么？
沈敬武：其實(shí)我只是給永輝超市帶來(lái)一些新的觀念的碰撞，比如介紹一些境外超市更先進(jìn)的做法，比如引入貝恩資本、安永、韜睿惠悅，他們分別給永輝超市帶來(lái)營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)、績(jī)效考核機(jī)制方面的建議，但真正去考慮這些建議，適當(dāng)執(zhí)行，并把其化為永輝自己的東西，都是靠永輝這個(gè)團(tuán)隊(duì)去做。匯睿只是推動(dòng)劑、潤(rùn)滑劑，起1%的作用，剩下的99%是靠創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的學(xué)習(xí)能力和執(zhí)行力。
哪天我們退出永輝超市，將是我最失落的一天。因?yàn)槲覐囊粋€(gè)這么偉大的企業(yè)退出了，不再跟他們共同進(jìn)退。
《21世紀(jì)》：匯睿資本偏好投什么行業(yè)？
沈敬武：我個(gè)人對(duì)連鎖和消費(fèi)行業(yè)比較感興趣。好的消費(fèi)企業(yè)，未來(lái)五年會(huì)很有機(jī)會(huì)，這些消費(fèi)品能隨著零售連鎖企業(yè)的擴(kuò)張，去到三四線城市。單是這一渠道的擴(kuò)張，就能給它們帶來(lái)銷(xiāo)售翻倍的機(jī)遇。
永輝同道官微
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