公司概況. 

　　永輝超市作為首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一,永輝超市被譽(yù)為中國“農(nóng)改超”推廣的典范。公司共有135家門店和1個配送中心,總經(jīng)營面積約865,720平方米。 

　　行業(yè)推動力:通脹推進(jìn)基礎(chǔ)消費(fèi)擴(kuò)張. 

　　2010年我國零售額保持了穩(wěn)定的增長,通脹預(yù)期向通脹事實(shí)轉(zhuǎn)化過程帶來的消費(fèi)意愿增強(qiáng),以及政策引導(dǎo)下的收入水平提升,如:提高最低工資。商業(yè)零售企業(yè)呈逐月上升趨勢。 

　　公司推動力:生鮮特色的可復(fù)制式發(fā)展. 

　　公司自2004年進(jìn)入重慶市場、2009年進(jìn)入北京市場后,一直主張以經(jīng)營生鮮為特色的差異化發(fā)展戰(zhàn)略均已取得了較好的成績,證明公司的經(jīng)營模式在異地擴(kuò)張也能獲得成功。這一經(jīng)營模式將保障公司未來在競爭激烈的北京和安徽市場順利實(shí)施擴(kuò)張。 

　　募投項(xiàng)目情況. 

　　公司本次擬發(fā)行不超過1.1億股,募集資金18.94億用于門店擴(kuò)張及輔助的物流中心、信息系統(tǒng)和人才培訓(xùn)。 

　　風(fēng)險提示. 

　　1、如果中國未來處于長期通貨膨脹階段,可能導(dǎo)致公司生鮮直采業(yè)務(wù)定價難度提高,從而對成本造成影響;2、在外地擴(kuò)張,小城鎮(zhèn)消費(fèi)者長期農(nóng)貿(mào)市場消費(fèi)的習(xí)慣中短期不改,培育期或延長。 

　　建議詢價在21.6~24.3元/股之間,給予“推薦”評級. 

　　我們預(yù)計公司2010-2012年?duì)I業(yè)收入分別同比增長107.6%、35.0%和33.0%,對應(yīng)每股收益分別為0.4元、0.59元和0.88元。我們看好公司這個模式的可復(fù)制性,因此暫時給予公司“推薦”的投資評級,建議投資者積極申購。 

    （國信證券）