獨(dú)樹(shù)一幟的生鮮超市領(lǐng)軍企業(yè):永輝超市采用差異化競(jìng)爭(zhēng)策略,以生鮮農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為特色,吸引客流,帶動(dòng)日用百貨和服裝鞋帽銷售。既有傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)生鮮產(chǎn)品品種齊全、價(jià)格實(shí)在的優(yōu)勢(shì),又有現(xiàn)代超市舒適的購(gòu)物環(huán)境和一站式服務(wù)。永輝的經(jīng)營(yíng)模式已成為中國(guó)“農(nóng)改超”推廣的典范。 

　　“農(nóng)改超”為生鮮超市創(chuàng)造黃金發(fā)展機(jī)遇:我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品通過(guò)超市渠道零售的比重有望從30%提升70%。我們認(rèn)為類似于永輝超市這樣具有較強(qiáng)的生鮮采購(gòu)能力的超市將贏得“農(nóng)改超”的巨大成長(zhǎng)空間。直采比例高的生鮮特色超市更具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 

　　借力IPO,強(qiáng)化連鎖核心競(jìng)爭(zhēng)力:公司募集資金主要用于在福建、重慶、北京和安徽等地開(kāi)設(shè)73家連鎖門(mén)店,以及農(nóng)產(chǎn)品加工配送中心等項(xiàng)目。新建門(mén)店網(wǎng)絡(luò)將有利于公司進(jìn)一步鞏固原有市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并提升規(guī)模效應(yīng)。 

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示:外資加強(qiáng)滲透內(nèi)陸地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),新開(kāi)門(mén)店短期不能馬上盈利的風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)需求波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。 

　　建議詢價(jià)區(qū)間20.0-22.8元:2010-2012年公司將可實(shí)現(xiàn)每股收益0.39元、0.57元和0.80元,鑒于永輝超市未來(lái)較大的成長(zhǎng)空間以及業(yè)績(jī)?cè)鏊?給予其2011年35-40倍PE,建議詢價(jià)區(qū)間為20.0-22.8元。

    （申銀萬(wàn)國(guó)  金澤斐)）