永輝超市今日（2010年12月30日）公布簽約項(xiàng)目公告。截至2010年12月，公司已在福建、重慶、北京、天津、安徽、江蘇、河南、貴州八個(gè)區(qū)域簽約80家門(mén)店（含部分募投門(mén)店項(xiàng)目）。 
　　 
　　公司此次披露的79家簽約門(mén)店中，安徽11家、北京5家、福建21家、河南6家、江蘇4家、重慶29家、貴州、四川和天津各1家；我們可以看到，除公司在招股書(shū)中所提到的福建、重慶、北京、安徽以及四川和貴州區(qū)域外，公司在河南、江西和天津也已經(jīng)有了較為具體的擴(kuò)張計(jì)劃。從簽約門(mén)店面積看，大店比重相對(duì)較高也反應(yīng)了未來(lái)公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)所在。 
　　 
　　正如我們之前提到的：“公司未來(lái)也仍將圍繞海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)、京津冀都市經(jīng)濟(jì)圈以及泛長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張布點(diǎn)；其中，海峽西岸經(jīng)濟(jì)主要仍是福建省、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)則包括了重慶、四川及貴州、京津冀都市經(jīng)濟(jì)圈是以北京為核心輻射至天津等、泛長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)則以安徽為主并輻射至河南地區(qū)。”公司正加速實(shí)踐著全國(guó)性擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略。 
　　 
　　對(duì)于這一擴(kuò)張速度和擴(kuò)張區(qū)域，我們?nèi)跃S持前次的看法，即加快不同地區(qū)的擴(kuò)區(qū)域擴(kuò)張是一把雙刃劍；一方面，如果公司跨區(qū)域擴(kuò)張能夠再次取得成功，則多區(qū)域的擴(kuò)張將迅速提升公司的銷(xiāo)售規(guī)模和市場(chǎng)占有率，加速公司的發(fā)展；而另一方面，加快新進(jìn)區(qū)域的速度也進(jìn)一步提升了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，若北京、安徽地區(qū)未取得預(yù)期的成功，而鄭州、天津、江蘇地區(qū)仍處于培育期，則可能對(duì)公司一段時(shí)間的業(yè)績(jī)形成壓力，從而體現(xiàn)在利潤(rùn)率下滑的風(fēng)險(xiǎn)上。 
　　 
　　當(dāng)然，我們對(duì)于以生鮮主導(dǎo)開(kāi)拓新市場(chǎng)的這一方式以及公司的跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)能力仍具有一定的信心，因此我們認(rèn)為其相對(duì)于其他企業(yè)，公司跨區(qū)域成功的幾率更大；我們維持對(duì)公司2010-2012年攤薄每股收益分別為0.384元、0.615元和0.88元的盈利預(yù)測(cè)，公司12月29日股價(jià)為31.21元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為50.7倍（對(duì)應(yīng)11年較樂(lè)觀的每股收益0.7元的PE為44.6倍）；短期估值仍不便宜，考慮到公司獨(dú)特的盈利模式和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)對(duì)其外地復(fù)制成功的預(yù)期，公司仍可能較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持相對(duì)于同行業(yè)公司較高的估值溢價(jià)。